认股证及牛熊证教学文章 仿效发行产品增市场竞争 投资者多作比较可从中得益

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仿效发行产品增市场竞争 投资者多作比较可从中得益

香港轮证市场越趋成熟,单单是认股证已经有超过7000只产品,覆盖超过100只不同的相关资产,让投资者不论在看好或看淡的情况下均有产品选择。发行商亦积极推出新的产品满足市场需要。以较受欢迎的腾讯为例就有很多产品,其认购证有超过400只,但投资者如细心留意,当中有部份的条例相当类似,例如行使价只差一至两个价位,到期日又只差几天,到底为什麽会有这情况呢?投资者又如何在极相似的产品中作出选择?

仿效发行机制促进市场竞争

根据港交所的上市规则,发行商要发行新产品时在条款是有一定要求的,如到期日距离上市日最少要有6个月,发行价亦最少要0.25元,所以不是任意发行的。不过,港交所亦容许发行商使用「仿效发行」机制,即是发行商如认为市场上某一种条款是合适的选择,是可以复制该产品并在条款上稍作调整。以个股认股证为例,仿效发行及被效仿发行的产品到期日前後相隔不多於5个交易日,而行使价相差不多於相关资产的一个买卖价位。正因如此,投资者会时常发现市场上有多只条款极类似的产品同时存在。这对投资者有何意义呢?

其实这个机制为市场带来竞争及比较,令投资者更容易可比较各产品的价格,最重要的是让投资者可选择更合乎经济效益的产品,可谓有利无弊。因此,投资者应多加利用以增加自己的投资效益。

投资者如何从中得益?

那麽投资者应如何操作并从中得益?重点有二:

  1. 第一步为选择条款,找出一组条款基本上相同的产品
  2. 第二步为比较,在这组产品之中找出杠杆最高及低街货(即最合乎效益)的一只产品

但市场上条款众多,投资者如何有效收窄搜寻范围快速找到合适的产品呢?

(一)从成交活跃的条款出发寻找最佳产品

我们尝试从两个方向出发,先从市场活动的角度,即以成交活跃程度,虽然窝轮的成交不会为产品带来额外的潜在回报,但投资者如认为成交活跃产品的条款属合适的话,亦可留意该条款有没有其他相近的产品,在这批产品中找出价格最具竞争力的选择。此举可帮助投资者在市场热门条款的产品寻找当中价格较具竞争力。

投资者除了可自行搜寻之外,高盛认股证牛熊证网站主页中亦有一个热门条款窝轮一览工具,列出每只个股於市场上最高成交的条款,并於该条款的所有产品中选出最合适及最高杠杆的产品供参考,投资者可登入网站主页https://www.gswarrants.com.hk/cgi/home.cgi浏览。

(二)从自己心水的条款范围出发寻找最佳产品

另一角度则可直接从条款出发,在符合自己的心水条款(即行使价、到期日等)范围之中,找出类近条款产品之中杠杆最高(亦即价格最便宜)的选择。以腾讯为例,正股价格处於380元附近,投资者首先不应选择太价内(如200元行使价)或太价外(如700元行使价)的选择,同时避免年期太短的末日轮。举例说,行使价范围可收窄至约400元附近(约5%价外幅度),到期日2个月或以上去做搜寻,当中有6只产品是在10月底到期,并可留意当中杠杆最高、价格最低的产品。

如投资者希望找留意较贴价的产品,例如行使价於390元附近,亦可发现有9只条款相近的产品,但这次除了杠杆之外,亦要留意其他数据如街货,因为当中杠杆最高的一只街货已达100%,或会较受市场供求影响价格,投资者便应该要顺应留意其他杠杆较高的产品。

总括而言,窝轮发行机制促进市场竞争,投资者应该把握这机会多作产品比较,并善用发行商网站上有效的搜寻工具快速筛选产品,以增加投资效益。

 

注: 以上数据资料来自高盛认股证牛熊证网站 http://www.gswarrants.com.hk/



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